近期链上与量化数据出现了一些值得关注的新变化。比特币(btc)的主要持有者群体，包括长期持有者、机构资金以及巨鲸地址，最近一段时间整体放慢了买入节奏。在宏观政策偏紧预期、监管不确定性等因素影响下，btc需求增长的速度有所放缓，市场供需关系也可能进入新的调整阶段，因此短期走势仍存在较大不确定性。
比特币主要持有者暂停买入，CryptoQuant如何看待BTC需求变化
CryptoQuant认为，大型比特币持有者的持仓结构正在走弱。从历史情况来看，这类变化往往意味着市场支撑力量减弱，价格表现也可能随之偏弱。
简单理解就是，市场中原本最有能力持续买入的一批人，现在的增持意愿没有以前那么强了。该机构还提到，随着核心持币群体的持仓结构继续恶化，越来越多的比特币持有者开始承受账面亏损，这也说明新增需求对价格的支撑正在减弱。
巨鲸与机构持仓变化：比特币市场结构正在转弱
根据CryptoQuant周四发布的报告，持有1.000至10.000枚比特币(BTC)的巨鲸账户，其年度余额增长已经转为负值，并出现了今年以来最快的收缩速度。
报告还提到，自2月以来，这一群体的月度增长基本停滞。这通常说明市场可能正在从前期的“持续积累”逐步转向“温和抛售”阶段，这一点与2022年熊市中的部分特征较为接近。
与此同时，持有100至1.000枚比特币的“比特币海豚”群体，主要由交易所交易基金和企业金库构成。虽然这一部分资金的持仓仍保持同比增长，但整体增速已经明显放慢。
CryptoQuant表示，这两类关键持有者的月度余额增长几乎为零，自2025年9月以来，海豚群体的余额持续形成更低的高点。按照该机构的历史观察，这类现象通常对应“持续的价格疲软”，因为巨鲸和海豚群体本身就是比特币市场中结构性需求的重要来源。
长期持有者与需求放缓：BTC处在什么样的阶段
在加密市场承压的背景下，再加上宏观环境和地缘政治因素带来的持续影响，比特币当前的持币结构整体正在趋弱。
CryptoQuant还指出，长期持有者的持仓量已经达到1580万枚比特币的新高，但这一点反而被视为偏空信号。原因在于，这可能反映出市场新增参与者不足。换个更容易理解的说法是，老持币者虽然还在持有，但新的买盘力量没有明显跟上，市场缺少足够强的接力资金。
比特币价格区间与链上数据：分析师如何看待BTC底部
HashKey Group研究员Tim Sun表示，自比特币在10月从高点回落以来，“未实现亏损的供应占比一度接近50%，创下2022年熊市底部以来的最高水平。”
他进一步指出，如果结合链上实现价格来看，绝对底部区域可能位于4万至4.5万美元附近。
不过，他也补充表示，如果美伊紧张局势不再升级，同时美联储不继续加息，那么比特币可能触及一个“更现实的底部区间”，大约在5.5万至6万美元之间。
Tim Sun同时强调，市场底部能否真正形成，以及后续是否有机会出现复苏，最终仍取决于利率环境和整体流动性条件是否出现明确放松。
区间震荡下的BTC市场情绪：为什么投资者更容易反复波动
分析师Darkfost周四表示，当前这种区间震荡行情对投资者来说依然不容易应对。每当比特币靠近区间上沿时，市场情绪往往会迅速转热;而当价格接近区间下沿时，悲观情绪又会很快回到市场中。
在当前的区间震荡结构下，约40%的BTC供应处于亏损状态。来源：Darkfost
他补充称，按照当时约73.700美元的价格计算，大约40%的比特币供应是在更高价位买入，因此目前仍处于浮亏状态。这也解释了为什么市场情绪容易在短时间内来回切换，因为一旦价格波动，持有者的心理压力就会明显放大。
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